私の研究は市場の非効率性を証明していますか？

手短に言えば、私はある分布に基づいてインデックスを作成しました。それから私はこのインデックスに従ってNYSE株を整列させました、すなわち、最も良く合うものが最初で、最も悪いものが最後です。この指数は経済理論とは無関係です。

その後、同数の株と同数の観測値を持つポートフォリオのグループを作成し、ポートフォリオごとの最小分散を計算しました。

この結果は、より良く適合したポートフォリオは、「不適合」で適合したポートフォリオよりも分散が低いことを示唆しています。偶然ではないと仮定して、これは市場の非効率性を証明するのでしょうか。

編集：効率的な市場仮説によると、資産価格は与えられたすべての情報を反映しており、「パターン」は発生しないはずです。しかし、結果によると、パターンが発生し、それらは与えられた情報から独立しています。

効率的な市場仮説は ではない パターンがないことを意味します。

Eugene Famaが何十年も前に指摘したように、市場効率のテストは市場効率と資産価格モデルの共同テストです。 EMH自体は検証可能な理論ではありません。

私があなたの声明を正しく理解しているならば、変動の予測は市場の効率性に違反すると主張しているのですか？そのためには、分散が予測できない資産価格モデルを想定する必要があります。それは奇妙な主張です。リスクのない国債は小規模のバイオテクノロジー企業と同じボラティリティを持たなければならないことを意味します（そうでなければ、証券が株式なのかボンドなのかに基づいてボラティリティを予測できます）。

断面積と時系列の両方で、ボラティリティが予測可能であることはよく知られています。例えば、広く使われている ガーチ モデルと他のすべての種類 確率ボラティリティ モデル。ボラティリティの予測は興味深いものですが、それ自体で市場の効率性を侵害するものではありません。

私のこの答え 効率的な市場仮説が実際に言っていることとそれをテストする方法について、より深く掘り下げます。

参考文献

Fama、ユージーンF.、1991年、 "効率的な資本市場：II、" ファイナンスジャーナル

それ自体では、いいえ、少なくとも私があなたの投稿をどのように理解しているかということではありません。私は効率的市場仮説に反対していますが、あなたが示す必要があるのは、あなたの方法論に "無料の昼食"があるということです。また、それがサンプル外で持続し、それが何十年にもわたって持続することを示す必要があります。手数料も測定する必要があります。得るために$ \ $ 5 $かかる$ \ $ 3 $の利益は利益ではありません。

それを示すための2番目の方法は、あなたのディストリビューションがその構造によって強い情報の非対称性を暗示している場合です。

最新のFreakonomicsポッドキャストトピック 愚かなお金 いくらかの光を当てるかもしれません。

John Bogleからの会話の一部を引用します。

市場は非常に効率的です。   完全に効率的です。時にはそれらは非常に効率的でありそして時々   そうではありません。地球上の貧しい魂がどれがどれであるかを知るのは難しいです。   どっち

それは乱雑性の賭けです。

（更新） ComcastやEnronのような極端なケースでは、「公募」と呼ばれているため、情報の不透明性や誤った行為の影響を受けません。さらに、偽のニュース、さまざまな噂工場を使用した操作、または人的ミスさえも「市場効率」を歪める可能性があります。

また、「市場分析ツール」と呼ばれるのは、後知恵の自己実現予言以外の何ものでもありません。現在のところ、コールマーケット分析ツールが収集された堅実な情報と比較した場合に信頼できる結果を生み出すことができるという証拠はほとんどありません（例えば、ビジネスがコンピテンシーの手によって管理されているかどうか）。