どのように/なぜ外国投資は金融政策によって怖がるのですか？

ダロン・アセモグルへのインタビューで、彼は「トルコを通じて浮上していた熱いお金は、金融政策により多くの注意を向けるだろうというFEDの宣言の後で止まった」と述べています。基本的に私は外貨との金融政策の関心のようないくつかの基本的なことを知っていますが、それが直接どのように影響するか正確にはわかりません。なぜ、またはどのようにして、外国投資は金融政策によって怖がるのか？

金融政策は国の通貨の価値に影響を与えます（例えば、金利とマネーサプライの変化は現金の価値に影響します）。

外国からの投資は、その国の通貨を（為替を介して）購入し、次にその国で金融商品（株式、取引所のファンド、債券など）を購入することによって行われます。

ある国が時間の経過とともに通貨の価値を下げることを決定した場合（たとえば、外国人に商品を安くするため）、外国投資は通貨の切り下げにさらされます。

具体的な例…

1. トルコの商品市場では、2015年1月1日に230リラ（約100米ドル）で1トンの綿花を販売しています。

2. 米国の投資家は$ 100USDを230リラに交換し、2015年1月1日に綿1トンを購入します。

3. トルコは金利を下げ、マネーサプライを増やし、準備金を減らすことで通貨価値を下げることにしました。リラの価値は、100米ドルの230リラから100米ドルの270リラに下がります。

4. 米国の投資家は1年後に1トンの綿花を250リラで売ります。リラを米ドルに交換する。$ 92.60USDを受け取ります。

通常、230から250までの綿の価格上昇から9％程度の控えめな増加は、金融政策の変更から生じた通貨切り下げによる8％程度の損失となります。

外国の投資家が、金融政策が国の通貨価値（投資先）を押し上げると確信していない場合、政府が計画している金融政策の変更に恐怖を感じるはずです。

$$\text{USD per TRY today} = \text{Expected USD per TRY tomorrow} \\ + (\text{TRY interest rate}-\text{USD interest rate})-\text{TRY/USD return premium}$$ 、そしてそれは一般的には成り立たないが、いくつかの設定ではまともな近似であり得る。）「リターンプレミアム」はファッジファクターとして投入され、リラ投資にリスクまたは他のプレミアムがあるかもしれないという事実を反映している-投資家がドルとリラに無関心であるためには、ドルよりもリラのポジティブな期待リターンを要求します。

ここで、FRBが米ドルの金利を引き上げた（または、予想よりもQEが低くなることを示唆している、など）と想定します。次に、他のすべてが等しい場合、上記のアイデンティティは、リラがドルに対して今日弱くなることを意味します。これは、米国の引き締め金融政策がドルに関連する他の通貨を押し下げるという意味です。トルコの純輸入量が減少するため、この弱いリラはトルコへのより少ない純資本流入を伴うでしょう。

中央銀行は（特に発展途上国では）通貨の変動を制限しようとすることが多いので、今、他のすべてが「等しい」とは限りません。この場合、トルコ中央銀行がFRBの行動を部分的に相殺するために金利を引き上げることを期待するかもしれません。これらの高い金利は投資の減少とやや弱いトルコ経済につながります。

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余談ですが、引用文は「ホットマネー」に言及しています。これは、漠然としていて嫌いな言葉です。「ホットマネー」を「高頻度で移動する国際的な投資家の資本」と定義すると、通貨が弱くなっても、ホットマネーが必ずしも国を去るとは限りません。実際、外貨市場への中央銀行介入の可能性はさておき、「ホットマネー」が急速に動き回る唯一の民間資本である場合、ホットマネーフローの合計は短期的にはゼロになる必要があります。アカウントの赤字。これは、数日の期間にわたって些細なことです。重要な点は、「ホットマネー」は均衡を保っていないが、

たとえば、「ホットマネー」を保有している投資家が通貨に対してひどく動揺し、代わりにドルを保有したい場合、通貨は（合計で）同じ金額を保有する意思を維持する値に達するまで崩壊する可能性があります。上記のアイデンティティーでは、これはTRY / USDのリターンプレミアムの劇的な上昇に反映されます。これは、資本市場が開放的で脆弱な途上国での危機の一般的な話です。