サブシェルを引用し、結果をエコーに渡す最後に改行がないのはなぜですか？

ls | grep pnggrepの出力を行うと、次のようになります。

2015-05-15-200203_1920x1080_scrot.png 
2015-05-16-025536_1920x1080_scrot.png

（ファイル名、改行、ファイル名、改行）

次に、echo $(ls | grep png)出力：

2015-05-15-200203_1920x1080_scrot.png 2015-05-16-025536_1920x1080_scrot.png

（ファイル名、単語分割からのスペース、ファイル名、改行!!エコーから!!）

これで問題ありませんが、単語の分割を防ぐためにこれを行うecho "$(ls | grep png)"と、出力は次のようになります。

2015-05-15-200203_1920x1080_scrot.png 
2015-05-16-025536_1920x1080_scrot.png

そして私の質問は、2番目の改行はどこにあるのか（1つはgrepから、もう1つはechoから）ですか？

これはからの改行echoです。echo -n末尾の改行を抑制するためにを使用して確認できます。

echo -n "$(ls | grep png)"

コマンドの置換はすべての末尾の改行を削除します。最後の改行はによって追加されましたがecho、grepここでは何もしません。